Durch das im öffentlichen Kapitalmarkt bereits allgegenwärtige Straight-Through-Processing (STP) können nun auch im privaten Kapitalmarkt Kosten reduziert, Prozesse effizienter gestaltet und Fehler durch manuelle Verarbeitung eliminiert werden.
Wertschöpfung neu definiert
Davon profitiert auch die Fund-Value-Chain, also die komplette Wertschöpfungskette vom Asset Manager zum Investor und wieder zurück. Die mit der Digitalisierung mögliche Disintermediation sorgt für eine bruchfreie Verbindung aller Teilnehmer und kann je nach Bedarf verschiedene Aspekte vereinfachen oder gänzlich übernehmen. Dies ist ein großer Vorteil vor allem im grenzüberschreitenden Fonds-Geschäft, das an für sich in seiner Struktur sehr komplex ist, aber für das beispielsweise beim ELTIF 2.0 noch mehr Intermediäre als im Inlandsgeschäft benötigen werden. Durch den Einsatz einer zukunftsfähigen Infrastruktur kann die Komplexität deutlich reduziert und eine höhere Wertschöpfung erzielt werden.
Das bedeutet konkret, dass die verschiedenen Marktteilnehmer sich ihre präferierte Form der Disintermediation, der Prozessvereinfachung und -beschleunigung aussuchen können. Wenn z.B. vom Asset Manager gewünscht, könnten private Investoren direkt in seine Privatmarktfonds investieren.
Distributionsplattformen als zentrale Anlaufstellen
Digitale Distributionsplattformen bieten eine zentrale Anlaufstelle für Anleger, um Informationen über die verschiedenen Investmentprodukte, wie den ELTIF, zu erhalten, ihre Investitionsoptionen zu vergleichen und direkt zu investieren. Solche Plattformen können mit Datenanalysetools einerseits maßgeschneiderte Investmentvorschläge erstellen, andererseits können sowohl Asset Manager als auch Distributoren aus diesen Daten Rückschlüsse auf das Anlegerverhalten schließen und sowohl Produkte als auch Produktberatung optimieren.
Bereits im ersten Schritt können die angebundenen Distributoren private Investoren über automatisierte KYC/AML-Prozesse onboarden und in die digitale Zeichnungs- und Beraterstrecke aufnehmen, was bisher durch die manuelle Bearbeitung mit erheblichem Zeit- und Personalaufwand verbunden war. Über die automatisierte Identitätsprüfung hinaus werden auch die Investitionsströme nahtlos integriert. Und damit die Tür auch zu komplexen Privatmarktfonds geöffnet.
Ein zentraler Distributionspartner kann in einer Nominee-Struktur eine Vielzahl an Distributoren und die Orderumsätze für einen nicht in Deutschland ansässigen Emittenten oder Asset Manager abwickeln. Über eine solche Struktur erhält der Produktanbieter Zugang zu neuen Märkten, ohne gleich eigene Vertriebsstrukturen im europäischen Ausland aufbauen zu müssen.
Disintermediation auch bei Private Markets-Besonderheiten
Die Digitalisierung wird vor allem den Abwicklungsprozess im privaten Kapitalmarkt auf ein anderes Level bringen. Eine solche automatisierte Abwicklung versetzt z.B. unabhängige Fondsplattformen nicht nur in die Lage, die Einbuchung von Orders in Privatmarktanlagen zu beschleunigen und sicherer zu machen, sondern diese Gelder auch zu verwahren. Depotfähige Privatmarktprodukte, wie z.B. ELTIFs, ermöglichen eine kumulierte Verwaltung an einem Ort und lösen damit die Komplexität verschiedener Verwahrstellen für nicht-depotfähige und depotfähige Produkte. Diese Vereinfachung versetzt mehr Fondsplattformen in die Lage, ihr Angebotsportfolio um neue attraktive Investmentprodukte für ihre Kunden zu erweitern.
Fast schon revolutionär wird die Disintermediation bei Capital Calls – sogar diese Besonderheit des privaten Kapitalmarktes wird künftig STP-fähig sein. Wurden die Kapitalabrufe bislang nur analog getätigt, bereiten einige Lösungsanbieter voll-automatisierte Prozesse vor: Damit können künftig alle Kapitalzusagen eines Fonds an einer Stelle gesammelt und das Kapital dann standardisiert über den jeweiligen Capital Call angesprochen und eingesammelt werden. Die Kosten- und Zeitersparnis bei gleichzeitiger Sicherheit birgt ein enormes Potenzial über den ELTIF hinaus für einen Großteil der entsprechend aufgesetzten Private Markets-Fonds.
Interaktion auf institutionellem Niveau
Digitale Infrastruktur im privaten Kapitalmarkt, und im ersten Schritt beim ELTIF, bietet durch Disintermediation enormes und individuelles Optimierungspotenzial für alle Marktteilnehmer. Durch die Vereinfachung und Beschleunigung der verschiedensten Prozesse kann jeder auf seine Weise von einer höheren Effizienz, mehr Transparenz und einem besserem Kostenmanagement profitieren. Ob komplett End-to-End oder nur bei einzelnen Prozessen in der Wertschöpfungskette können Emittenten und Plattformen jeweils selbst entscheiden.
Die dadurch mögliche Interaktion zwischen Finanzinstituten und privaten Investoren auf institutionellem Niveau wird den privaten Kapitalmarkt nachhaltig verändern. Asset Manager, Banken sowie Distributoren können als First-Mover die Potenziale der Disintermediation erschließen und sich damit einen Vorsprung bei der Gewinnung neuer Investorengruppen sichern.